В-четвертых, у модели есть ряд интересных особенностей, если смотреть на нее как на единое образование, т.е. как на одну коррекцию. Например, первая волна этого образования (996-740) покрывает почти в точности то же расстояние, что и последняя волна (1024-777). Более того, повышательная часть занимает то же время, что и понижательная, а именно восемь лет. Симметрия этой модели побудила нас с Фростом в 1979 году использовать пометку «Пакетная волна», чтобы описать отдельную модель, начинающуюся из «равновесного состояния», совершающую более широкие, а затем более узкие колебания, и возвращающуюся к той точке, с которой она началась. (Эта концепция подробно разобрана в декабрьском номере 1982 года «The Elliott Wave Theorist».) Используя чередующийся подсчет двух треугольников, мы видим, что средние волны (волны С) каждого треугольника покрывают одну и туже территорию, от уровня 1000 до 740. В рамках этой модели возникают многочисленные отношения Фибоначчи, многие из которых разобраны в Специальном Отчете «The Elliott Wave Theorist», датированном июлем 1982 года. Однако значительно важнее отношения Фибоначчи между начальной и конечной точками и частью предшествующего бычьего рынка, Гамильтон Болтон сделал свое знаменитое наблюдение в 1960 году:

«Эллиотт указывал на целый ряд других соответствий. К примеру, число пунктов, пройденных с 1921 по 1926 год, составляло 61,8% числа пунктов в последней волне, имевшей место с 1926 по 1928 год (истинная вершина). Точно так же и в пятиволновом подъеме с 1932 по 1937 год. И снова волна от вершины 1930 года (297 пунктов промышленного индекса Доу-Джонса) до впадины 1932 года (40 пунктов промышленного индекса Доу-Джонса) в 1.618 раз длиннее волны, покрывшей расстояние от 40 до 195 пунктов (1932-1937 годы). Кроме этого, снижение, происходившее с 1937 по 1938 год, составило 61,8% подъема, имевшего место с 1932 по 1937 год. Если рынок, начавшийся в 1949 году и продолжающийся по сей день, будет следовать тем же правилам, то подъем с 1949 по 1956 год (361 пункт промышленного индекса Доу-Джонса) завершится, когда 583 пункта (161,8% от 361 пункта) окажутся, добавленными к минимуму 1957 года в 416 пунктов, что в целом дает 999 пунктов промышленного индекса Доу-Джонса.

Таким образом, строя проекции на основании отношений Фибоначчи, Болтон предсказал пик, который оказался отстоящим всего на три пункта от действительного часового максимума, зафиксированного в 1966 году. Однако фраза Болтона, следующая непосредственно за процитированным предложением, была совершенно забыта (в том числе благодаря успешному прогнозу А. Дж. Фроста для минимума волны IV в 572 пункта, который сбылся в 1974 году при часовом минимуме в 572,20):

«В противном случае, 361 пункт сверх 416 потребует 777 пунктов промышленного индекса Доу-Джонса».

Нет нужды говорить, что уровень 777 не был достигнут. Вплоть до 1982 года. Точное значение истинного минимума 12 августа составило на часовом графике 776,92. Иначе говоря, вычисления Болтона [см. рис. П-10] заранее определили точное начало и конец волны IV на основании их взаимоотношений с предшествующей ценовой структурой. В ценовых пунктах движение 1966-1982 гг. равно 0,618 от движений 1957-1982 и от 1949-1956, каждое из которых, при взаимном равенстве, равно 0,618 от изменения за 1957-1966 годы, и все это при погрешности не более 1%! Когда недельные и месячные модели раз за разом приводят к коэффициентам Фибоначчи, типичная реакция обозревателей с Уолл-стрит: «Еще одно совпадение!». Нежелание видеть то, что коэффициенты Фибоначчи являются характеристикой фондового рынка, поистине поразительно! Насколько я знаю, Болтон — единственный человек, прогнозы которого продолжают согласовываться с реальностью Уолл-стрит и после его смерти.

Из этих наблюдений я надеюсь вывести утверждение, что циклическая волна IV промышленного индекса Доу-Джонса, рассматриваемого на основании «постоянного доллара», несомненно, представляет собой единую медвежью фазу, которая завершилась в августе 1982 года.

2. Подъем, следующий за этой коррекцией, будет бычьим рынком, намного превышающим все, что видели за два последних десятилетия.

Многие нормы волнового анализа поддерживают это предположение.

Во-первых, как упорно утверждали мы с Фростом, волновая структура Эллиотта, развивающаяся с 1932 года, не завершена и требует повышательной пятой волны, чтобы модель закончилась. В то время как мы писали нашу книгу, просто не было разумной интерпретации волн, которая позволяла бы говорить о том, что рост, начавшийся в 1932 году, уже завершился. Пятая волна будет иметь ту же степень и должна быть пропорциональна волновым моделям 1932-1937, 1937-1942. 1942-1966 и 1966-1982 годов.

Во-вторых, нормальная пятая волна должна дойти, основываясь на эллиоттовских методах построения каналов, до верхней линии канала, и. в данном случае, пройти ценовой диапазон между 3500 и 4000 во второй половине 80-х годов. Эллиотт отмечал, что, когда четвертая волна пробивает трендовый канал, пятая волна часто совершает быстрый прокол противоположной границы того же трендового канала.

В-третьих, важная норма волнового принципа говорит о том, что, когда третья волна растянута, как была растянута волна с 1942 по 1966 год, первая и пятая волны должны быть равными по времени и величине. Это тенденция, а не необходимость, но она все-таки показывает, что подъем от 1982 года должен быть похож на первую волну, которая имела место с 1932 по 1937 год. Таким образом, эта пятая волна должна пройти примерно то же процентное расстояние, что и волна I. которая прошла путь от оценочного часового минимума (точные цифры недоступны) в 41 пункт до примерно в пять раз большего часового пика в 194.50. Поскольку истинное начало волны V соответствовало 777 пунктам в 1982 году, тот же множитель, равный 4.744, указывает на цель 3686. Если бы точный часовой минимум для 1932 года был известен, можно было бы, в духе Болтона, с большой надежностью указать точную цифру. Уровень «3686» указывает на идеальную цель с точностью плюс-минус 100 пунктов.

В-четвертых, что касается времени, бычий рынок 1932 - 1937 годов длился пять лет.

Единственный момент, который можно рассматривать как возможный рыночный пик — это пять лет от 1982 года, то есть год 1987. Примечательно, что, как мы указывали в нашей книге, 1987 год отстоит на 13 лет (число Фибоначчи) от нижней точки коррекции, появившейся в 1974 году, а также на 21 год от пика волны III в 1966 году и на 55 лет от начала волны I в 1932 году. 1987 год является превосходной датой для достижения цели в 3686. поскольку, чтобы достичь ее, индексу Доу пришлось бы стремительно «проколоть» верхнюю границу канала, что является типичным для истощенного движения (так было на пике 1929 года). Основываясь на умножении временной продолжительности волны 1 в 1,618 раз и на равенстве с пятой циклической волной 1920-х годов, мы приходим к выводу о том, что восьмигодичная волна V должна указывать на 1990 год как на следующую наиболее вероятную дату возникновения пика. Это особенно вероятно, поскольку Доу все еще находится существенно ниже своей ценовой цели 1987 года. Помните, что с точки зрения прогнозирования волны, время является обстоятельством вторичным по отношению и к форме волны, и к ее ценовому уровню.

В-пятых, в то время как промышленный индекс Доу находится лишь на подъеме своей первой первичной волны в рамках циклической волны V, другие индексы вступили в волну V в 1974 году, и уже прошли большую часть своих третьих первичных волн [см. рис.II-12]. Эти индексы, среди которых Value Line Average. Indicator Digest Average. Fosback Total Return Index, формируют традиционную растянутую третью волну и уже вошли в свою самую мощную фазу. По сдержанной оценке, 60% пятиволновых последовательностей содержат растянутую третью волну, так что подобная интерпретация вполне соответствует хрестоматийной модели. При развивающемся растяжении третьих волн этих индексов значительное количество времени потребуется на то, чтобы завершить третьи волны, а затем сформировать четвертые и пятые волны. Имея все это в виду, можно сказать, что размеры текущего бычьего рынка должны оказаться значительными.

3. Теперь, убедившись в том, что волна V уже появилась, и определив ее размер и форму, следует оценить ее свойства.

Во-первых, подъем должен бы быть очень селективным, а чередование разных групп акций — ярко выраженным. Широта рынка во время волны V должна быть безусловно малой, если не совершенно незначительной, по сравнению с захватывающей широтой монолитных рынков 1940-х и 1950-х годов во время волны III. Однако поскольку это импульсная волна, она, несомненно, будет шире всего того, что мы видели во время волны IV с 1966 по 1982 год.

Несложно понять, почему подъем волны V будет более узким, чем волны I и III. В пятой волне затянувшееся «бычье» движение подходит к своему завершению. Затем должно последовать падение, значительно превышающее коррекции, наблюдавшиеся в рамках бычьей фазы рынка. В долгосрочных волнах фундаментальные экономические условия к этому времени ухудшаются до такой степени, что все меньшее и меньшее число компаний увеличивают свое благосостояние в условиях подъема. (Мне кажется совершенно ясным, что подобные условия сегодня существуют на суперциклической волновой степени). Таким образом, бычий рынок, одновременно предоставляя замечательные возможности для извлечения прибыли, становится очевидно более селективным, что и отражает заниженное отношение количеств растущих и падающих акций (так называемую линию роста/падения) и уменьшение количества дней многочисленных «новых максимумов» на рынке. Обратили ли вы внимание на то, что с минимума 1974 года акции редко идут вверх одновременно, что они предпочитают расти выборочно, отдельными группами?

Нерастянутые (и даже в большинстве своем растянутые) пятые волны всех степеней ведут себя подобным образом, который и приводит к стандартному «сигналу к продаже», основанному на дивергенции. Проблема состоит в том. что большинство аналитиков применяют эту концепцию лишь к ближайшим и среднесрочным колебаниям. Однако она верна для колебаний суперциклической степени не в меньшей степени, чем для более мелких. В результате горизонтальная линия подъемов-спадов 1920-х годов [см. рис. П-11] была «сигналом к продаже» для всего подъема, продолжавшегося с 1857 года. Похожим образом, горизонтальная линия роста/падения в середине 60-х давала сигнал к продаже для бычьего рынка 1942-1966 годов. Относительно слабая линия роста/падения с 1982 по (как я ожидаю) 1987 год окажется «сигналом к продаже» для всего суперцикла, длящегося с 1932 года. Сегодняшний урок заключается в том. что не стоит видеть в этой слабости причину для того, чтобы преждевременно продать и упустить один из наиболее прибыльных подъемов в истории фондового рынка.

Во-вторых, структура этого бычьего рынка должна быть простой, похожей на период 1932-1937 гг., но не на 1942-1966 гг. Иначе говоря, ожидайте быстрого и настойчивого подъема, с короткими коррекциями, а не длинных волнообразных подъемов с ровными продолжительными коррективными фазами. Крупным институциональным инвесторам, вероятно, лучше всего избегать рыночных стратегий, связанных с выбором момента для совершения сделок, а сконцентрироваться на выборе акций, поддерживая высокий уровень инвестиций, вплоть до того момента, пока не развернутся все пять волн первичной степени.

В-третьих, волновые структуры индекса Доу и других индексов должны друг другу соответствовать. Если подсчет волн, основанный на интерпретации 1978 года [см. рис. П-12], все-таки остается верным, тогда волны Доу и более широких индексов будут друг другу соответствовать. Если является верным текущий предпочтительный подсчет, то следует ожидать, что третья волна для других индексов закончится, когда индекс Доу завершит свою первую волну, а пятая волна для широких индексов закончится вместе с завершением третьей волны индекса Доу. Это означало бы, что во время пятой волны индекса Доу. он окажется единственным индексом, образующим новые максимумы, а широта рынка с большей очевидностью начнет снижаться. Скорее всего, итоговый максимум промышленного индекса Доу не будет подтвержден другими индексами, что создаст классическую техническую дивергенцию.

И, наконец, в данной технической ситуации, какие выводы мы можем сделать относительно психологических аспектов волны V? Бычий рынок 1920-х годов был пятой волной третьей суперциклической волны, в то время как циклическая волна V является пятой волной пятой суперциклической волны. Таким образом, как последнее «ура!» она должна характеризоваться вблизи своего завершения невероятным, почти маниакальным интересом институциональных инвесторов к акциям и не менее маниакальным интересом публики к фьючерсам на фондовые индексы, опционам на акции и опционам на фьючерсы. По моему мнению, показатели долгосрочного настроения инвесторов выдадут относящиеся к главному тренду сигналы о продаже за два или три года до появления окончательного максимума, а рынок будет все-таки идти своим путем. Для того, чтобы Доу достиг высот, ожидаемых к 1987 или 1990 году, и для того, чтобы подготовить фондовый рынок США к величайшему в его истории краху, который, в соответствии с волновым принципом, должен последовать за волной V, массовая психология инвесторов должна достичь маниакальных пропорций, с элементами 1929, 1968 и 1973 годов, действующими одновременно и в большей степени.

4. Если все происходит согласно ожиданиям, остается последний вопрос: что случится после того, как волна V достигнет вершины?

Волновой принцип указывает на отметку 3686 как на конец волны V волны (V), на пик большого суперцикла. После нее медвежий рынок большой суперциклической степени должен «скорректировать» весь прогресс, достигнутый с конца 1700-х годов. Зона нижней его цели будет ценовой областью (в идеале вблизи минимума) предыдущей четвертой волны меньшей степени, волны (IV), которая снизила индекс Доу с 381 до 41. Крах мировой банковской системы, банкротство правительств и итоговое разрушение системы бумажных денег могут оказаться вполне вероятными обстоятельствами медвежьей фазы подобной величины. Поскольку вооруженные конфликты часто возникают после жестоких финансовых кризисов, следовало бы рассматривать возможность того, что коллапс стоимости финансовых активов такой величины обещает войну между супердержавами. Что касается времени, либо волна (А), либо волна (С) коррекции большой суперциклической степени должна достичь своего дна в 1999, плюс-минус 1 год. Такое мнение связано с несколькими наблюдениями. Снижение от уровней 1987 года, соответствующее 13-летнему подъему с уровня 1974 года будет указывать на год 2000. Снижение от вершины 1990 года, соответствующее 8-годичному подъему с уровня 1982 года, указывает на 1998 год. Кроме этого, весьма регулярная повторяемость разворотных точек с интервалами в 16,6-16.9 лет [см. рис. П-8. внизу], указывает на 1999 год как на следующую точку разворота. И, наконец, экономический цикл Кондратьева, который должен достичь дна в 2003 году (плюс-минус 5 лет), — а минимум на фондовом рынке появляется несколькими годами ранее, — соответствовал бы исторической модели.